Mantener los estímulos, con inflación controlada

Esto ha activado las alarmas de la economía ortodoxa: se habla de una posible estanflación (estancamiento económico más inflación, que caracterizó la economía de la década de 1970), y se aconseja, por ejemplo, que deben retirarse los estímulos económicos –la inversión pública, las ayudas, las subvenciones– porque, en el escenario actual, se afirma, tales políticas son inflacionistas. Los números agregados parecen dar la razón a tal aserto. Se impondrían, entonces, las recetas de siempre: contención del gasto, mayor equilibrio del presupuesto, atajar la deuda pública (fijémonos, sin embargo, que pocas veces se habla de la deuda privada, que es más importante que la pública). El “ataque” –si se permite la expresión– a la economía pública está servido: basta ya de incentivos, de estímulos, de laxitudes. Es, de nuevo, la hora de los ajustes, incluso de los recortes, una consolidación fiscal que reclaman los llamados países frugales (Países Bajos y Luxemburgo, principalmente), pero que tiene acendrados seguidores entre economistas ultra-liberales españoles. La inflación lo aconseja.

Pero veamos algunos datos. La inflación en España se ubica en torno al 3%, con el recordatorio de fondo, formulado por el Banco Central Europeo (BCE), de que ese guarismo debe estar cercano al 2% (aunque se supere ligeramente). Ahora bien, las proyecciones macroeconómicas del Banco de España (BdE) arrojan otra perspectiva (https://www.bde.es/f/webbde/SES/Secciones/Publicaciones/InformesBoletinesRevistas/BoletinEconomico/21/T3/Fich/be2103-it-Rec1.pdf). El regulador señala que la contribución del componente energético a la inflación en los próximos meses va a disminuir. Es decir: que los precios no mantendrán la tendencia alcista. De hecho, el BdE sitúa la inflación en un horizonte moderado para 2022 y 2023: del orden del 1,3%, o sea, casi un punto inferior a los requisitos del BCE. Y ese dato se incardina en un crecimiento económico respetable: 6,3% en 2021, 5,9% en 2022 y 2% en 2023, de manera que los niveles previos a la pandemia se superarían a mediados de 2022.

Esto invita a no reducir los estímulos económicos; antes bien: a mantenerlos. La fuerte inyección monetaria en la economía no ha tensado los precios a niveles preocupantes. Por el contrario, ha mantenido la pulsión económica: menos paro, más actividad, menos desigualdad. Esos estímulos, además, acabarán por mejorar las ratios deuda/PIB. Los datos cantan. La ideología, también.